long8唯一官网 - 国轩高科需明确传达当前财务状况

2026-11-01

在10月29日的交易中，国轩高科的股价以跌停收盘，定格在23.13元，随后的10月30日继续面临下滑，跌至22.59元。短短两个交易日内，股价已累计下跌超过12%。这一波市场抛售潮的导火索，正是国轩高科在10月28日晚间发布的三季报。根据数据显示，尽管第三季度的营收达到176.62亿元，同比大幅增长74.62%，但其归属于母公司的净利润却出现了5.37亿元的亏损，由盈转亏。值得注意的是，前三季度的总营收已达454.37亿元，超出了2025年预测的全年度销售额450.7亿元，然而归母净利润仅剩8.49亿元，同比下滑了66.48%。

这份三季报中最引人注目的，便是营收快速增长与净利润大幅缩水之间的鲜明对比。深入分析数据可知，第三季度的扣非净利润为1.45亿元，同比激增超过10倍，表明核心电池业务的表现依然稳健，真正问题主要集中在非经常性损益的波动上。该季度金融资产公允价值的变动以及处置损益共计导致了8.91亿元的亏损，加上政府补助及所得税等项目，非经常性损益总计为-6.82亿元。这样的落差令市场难以容忍，尽管电池业务贡献了超过1亿元的季度盈利，但持股在账面上却显示出接近9亿元的亏损。

对此，国轩高科的管理层在10月30日向外界做出了解释，称其持股并非短线博弈，许多标的在上市前已提前介入，公司整体布局是围绕着锂电产业链展开，并与被投资企业保持长期的业务合作关系。翻阅国轩高科的半年报，可以看到公司截至2026年6月的持仓状况愈发明确。该公司共持有14只境内外股票，初始成本高达30.43亿元，投资对象包括铜冠铜箔、赛力斯、奇瑞汽车、VinFast及途虎等。 long8唯一官网

在此次浮亏中，铜冠铜箔的影响最为显著。合肥国轩在其于2020年3月IPO前，以约1.03亿元的资产和现金入股，获得了3.5%股权。由于有色金属板块行情回暖，今年上半年，铜冠铜箔的股价从年初的约35元飙升至6月中旬接近200元，单只该持仓便为国轩贡献了16.76亿元的公允价值变动收益。然而进入第三季度后，这一涨势迅速逆转，铜冠铜箔的股价下跌接近40%，而赛力斯的股价也下滑了约20%，两者的持仓账面价值随之大幅缩水。

国轩高科指出，尽管未出售股票，但期末股价的降低依然会体现在当期损益中，因此导致的8.91亿元亏损实际上是持仓估值的下降，并不反映现金流的流出。值得注意的是，铜冠铜箔和赛力斯被列为交易性金融资产，其估值波动会实时计入当期损益，而VinFast和途虎等则被分类为其他权益工具投资，其估值变动则计入其他综合收益，不直接影响净利润。

除了持仓浮亏外，汇率波动也实质性拖累了公司业绩。国轩高科在前三季度的财务费用高达19.66亿元，同比攀升了87.85%。公司指出，汇率的剧烈波动是关键因素，仅上半年，国轩的汇兑损失就达到了6.57亿元，去年同期反而获得了0.43亿元的净收益，差距接近7亿元，随着国际业务不断扩展，外汇风险的影响愈发凸显。 long8唯一官网

然而，令人振奋的是，在非经常性损益的遮蔽之下，国轩高科的电池主营业务并未停滞不前。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据显示，国轩在2023年1至9月的国内动力电池装车量达到34.89GWh，同比提升32.81%，市场份额也上升到6.07%，增加了0.74个百分点。根据SNE Research的统计，国轩在全球的装车量在1至8月间达到41.5GWh，同比增加47.1%，稳居全球第五。

在客户层面，国轩高科是零跑汽车的主要电芯供应商，并于今年下半年起与亿纬锂能共同承担蔚来的大圆柱电池代工任务。尽管如此，主业的盈利能力仍显不足。国轩高科前三季度的毛利率为15.48%，同比缩减了1.33个百分点，454亿元的营收下，扣非净利润仅为2.52亿元，扣非净利率不足1%，行业内的价格竞争压力依然严峻。

9月28日，国轩高科宣布将与大众汽车旗下的PowerCo联合在西班牙、斯洛伐克和摩洛哥设立合资公司，总投资额度约32.22亿欧元，其中国轩预计投入约15.98亿欧元，涉及电池制造及磷酸铁锂正极材料的开发。同日，大众则宣布计划出售约5.3%的国轩股权，持股比例从24.28%降至18.98%。这一资本层面的部分退出和产业合作的深入推进，形成了耐人寻味的对比。 long8唯一官网